股票杠杆软件 Kalshi年化营收突破40亿美元，新一轮融资目标估值4000亿美元

　　知情人士透露股票杠杆软件，受世界杯投注业务拉动，Kalshi 营收规模实现翻倍。7 月公司年化营收规模突破 40 亿美元，而两个月前这一数值仅略高于 20 亿美元。

　　营收高速增长将推动这家预测市场平台估值再度大幅攀升。知情人士称，Kalshi 新一轮融资谈判已进入后期阶段，目标估值 4000 亿美元，较 5 月完成融资时的估值近乎翻番。潜在风险在于：Kalshi 持续重金投放营销争夺用户，同时在部分核心运营市场或将新增税负成本。

　　知情人士表示，Kalshi 6 月运营支出达 3 亿美元，绝大部分开销用于营销投放。若维持当前开支节奏，对应年化运营成本将达到 36 亿美元。大规模营销举措包括：邀请提莫西・查拉梅、利昂内尔・梅西拍摄广告；中途拿下 2026 年国际足联世界杯赞助权益，在场馆、电视及线上渠道投放广告。

　　《金融时报》6 月曾报道，Kalshi 正在筹备新一轮融资，目标估值 4000 亿美元，最快三季度完成。公司发言人伊丽莎白・戴安娜对此不予置评。

　　倘若本轮融资落地，Kalshi 私募估值将超过加密货币交易所 Coinbase 的市值，但仍低于交易平台罗宾汉（Robinhood）约 8500 亿美元的市值。罗宾汉近期已经转型为 Kalshi 竞争对手，其来自事件合约交易的收入占比已经超过股票与加密货币业务。

　　罗宾汉将部分预测市场订单从 Kalshi 转移至合资交易所 Rothera，该平台由罗宾汉与苏世民国际集团联合设立。数据研究机构 Artemis 数据显示，今年二季度，罗宾汉带来的交易量仅占 Kalshi 总成交的 17.5%；去年同期该占比接近 50%。

　　Kalshi 持续密集开展多轮融资：5 月一轮由 Coatue 领投，募得 10 亿美元；2025 年末完成一轮融资，募资 10 亿美元，彼时估值 1100 亿美元。依托体育投注业务实现高速扩张后，公司已与投行开展非正式沟通，最早计划明年启动 IPO。

　　彭博社上周报道，Kalshi 规模较小的竞品 Polymarket 也在洽谈融资，计划募资约 10 亿美元，目标估值 2000 亿美元。

　　Kalshi 主要收入来源于交易手续费。随着事件合约赛道热度上升，罗宾汉、DraftKings 等平台相继入局，营销将持续成为各家竞争主战场。

　　预测市场体育投注业务快速发展，同时遭遇传统博彩平台以及各州博彩监管机构的阻力。Kalshi 正卷入多起与州监管机构的法律纠纷，监管方指控其经营非法博彩；体育相关合约交易量占公司总成交规模超 80%。

　　典型案例为纽约州上月起诉 Kalshi，指控其非法运营博彩，要求法院勒令平台停止无州博彩委员会牌照的经营活动，并追缴违法所得。 Kalshi 主张自身受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管，各州无权关停持有联邦牌照的交易所。CFTC 表态支持 Kalshi，并依据紧急监管权限指示平台继续运营，以 “维护市场稳定”。

　　近几周，Kalshi 着力推广体育以外的现实事件投注产品，上线药物临床试验结果、GPU 算力价格相关合约。与此同时积极拓展大型企业客户，向企业推广这类合约，作为对冲经营风险的工具。

　　Kalshi 与各州监管争端的一种潜在解决方案：预测市场参照传统博彩企业标准缴纳相关税费。征税将挤压企业利润，但能够避免业务被全面封禁。

　　例如北卡罗来纳州上月立法，对预测市场在州内产生的净交易手续费收入征收 6% 税费，允许平台凭借 CFTC 牌照正常经营。肯塔基州同样出台针对预测市场的新税种，Kalshi、Polymarket 等机构组成联盟提起诉讼，试图阻止法案落地。

　　知情人士透露，早在纽约州发起诉讼之前，Kalshi 便主动提出缴纳相关税费，方案有望在未来五年为纽约州创造数十亿美元税收。

　　除此之外，平台还面临其他争议：市场质疑其结算参考指标规则、存在用户操纵市场风险。FlightAware 本周起诉 Kalshi，指控该预测市场未经授权使用其航班追踪数据，并且航班延误相关投注合约有可能诱导人为干扰航班正常运行。