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上市12年的萃华珠宝，因一份难产的年报被强制退市。近日，*ST萃华（维权）公告，公司未能按期披露2025年年报，且被实施退市风险警示后两个月仍无法完成披露，触及终止上市情形，股票将于10月23日进入退市整理期。深交所终止上市决定落地，让这家百年金店在资本市场走到末路。
一切转折始于2022年，萃华珠宝原实控方转让部分股份，并让渡表决权后，公司彻底易主。随后，萃华珠宝以6.12亿元收购思特瑞锂业51%股权，跨界押注锂盐赛道，试图跳出传统珠宝的增长天花板，打造“珠宝+锂盐”双主业业务模式。
然而，这笔远未达到预期收益的跨界投资，直接冲击到公司现金流。贷款逾期、银行账户冻结、企业内部管控漏洞接踵而至。加上证监会立案调查，多重问题交织，最终导致百年金店在一场资本冒险中耗尽信用，走向退市结局。
内控漏洞萃华失信资本市场
萃华退市已成定局，然而，资本信用的崩塌似乎还未传导到经营端。北京商报记者实地走访了解到，近期，萃华珠宝线下门店仍在进行升级改造。清河万象城店此前刚刚完成重装；龙德广场门店也在近期完成店面焕新。对于萃华珠宝退市消息，多名店员表示，资本市场风波并未波及门店零售业务，门店销售、货源采购均维持正常状态。“退市对门店日常经营没什么影响，尤其是我们加盟店，现在供货、生产都正常，不影响店里卖货。”
今年2月，萃华珠宝公告称，受资金紧张影响，公司及子公司多笔金融机构贷款出现逾期，累计逾期借款本金2.54亿元。多家金融机构就此提起诉讼与仲裁，法院冻结公司及下属主体合计45个银行账户，包含4个基本户、41个一般户，账户实际冻结资金472万元。同月，萃华珠宝因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。
内控漏洞也随之暴露。2026年4月，审计机构立信中联会计师事务所在2025年年报监盘工作中发现，其存货实际库存与账面数据存在重大差异。审计团队完成监盘、访谈等常规程序后，仍无法获取有效证据，无法确认公司存货、收入、成本数据的真实性与准确性，导致2025年度年报审计工作停滞。
2026年5月，萃华珠宝因未按期披露定期报告再次被证监会立案。8月，实控人陈思伟、股东郭英杰等相关责任方也因涉嫌信息披露违法违规遭证监会立案调查，萃华珠宝的资本信用被彻底击穿。
实控权易主萃华6亿押注锂盐失算
2022年6月，萃华珠宝发布公告，其控股股东翠艺投资与锂业背景出身的陈思伟签署了《股份转让协议》，后者拟通过协议受让翠艺投资持有的萃华珠宝3073.87万股股份，转让价格为13.86元/股，总价约为4.26亿元。同时，翠艺投资及其一致行动人郭英杰、郭裕春、郭琼雁与陈思伟签署《表决权放弃协议》，约定放弃其合计持有的上市公司4964.71万股股份（占上市公司股本总额的19.38%）的表决权。交易完成后，陈思伟成为萃华珠宝的实际控制人。
易主5个月后，2022年11月，萃华珠宝公告，拟以现金6.12亿元收购四川思特瑞锂业有限公司51%股权。萃华珠宝在公告中表示，因看好新能源相关产业的未来市场前景，希望通过本次收购标的公司股权，开始对新能源锂电行业的布局，发展锂盐产品相关业务。
然而，并表后的锂盐业务并不理想。2023年、2024年，思特瑞锂业净利润分别亏损了1.86亿元、0.65亿元。比持续亏损的锂盐业务更让萃华焦虑的，还有不断扩大的债务规模和集中爆发的流动性压力。2022年末，萃华珠宝合并总负债为18.11亿元，到2025年9月末，这一数字已增长至43.07亿元。资产负债率也由2022年末的58.06%上升到2025年三季度末的68.78%。
多年从事珠宝品牌加盟业务的从业者金海告诉北京商报记者，萃华珠宝跨界押注锂盐业务，导致其财务风险大幅上升，最终走向退市。知名危机公关专家、福州公孙策公关合伙人詹军豪也这样认为。“珠宝企业贸然跨界风险极大，大量资金被新业务占用，一旦投资失利，负面舆情会传导至珠宝主业，动摇消费者对品牌资产安全的信任。”在詹军豪看来，黄金珠宝企业跨界的边界在于能否协同主业，重资产、周期波动大的陌生赛道，是珠宝品牌应当避开的雷区。
资本信用崩塌百年金店需重塑品牌基本盘
尽管门店工作人员表示终端零售暂未感受到冲击，但在要客研究院院长周婷看来，退市带来的伤害，藏在消费者信任与加盟商信心中。“‘上市公司’是企业重要的信用背书。退市消息容易让普通消费者产生顾虑，担忧企业经营风险、售后保障以及黄金产品保值回购等相关服务，直接影响消费者的选购意愿。”
此外，周婷还表示，加盟商选择合作品牌时也十分看重品牌对外信用。“失去上市公司身份加持，现有加盟商经营信心会受到冲击，有可能出现缩减上新、保守运营的情况；也会劝退一部分想要入局的潜在加盟商，后续会面临渠道拓展受阻、门店收缩的风险。”
周婷认为，退市是企业资本市场身份的终结，但实体品牌业务还在继续，后续还要通过塑造清晰的品牌调性、文化IP与目标客群，打造产品力和精细化运营能力，把百年历史转化成独特的品牌价值和实实在在的市场份额。
詹军豪则从危机公关角度给出建议。他认为，萃华珠宝退市已成定局，当前企业最需要做的是切割资本市场风险与终端消费认知。“尽管正处在退市的风口浪尖上，但企业此时应主动对外发声，明确退市只丧失上市身份，不影响门店黄金售卖、售后及回购履约，直面消费者顾虑，弱化退市带来的兑付担忧，才能守护百年老字号口碑。”
对于萃华珠宝未来能否重新冲击资本市场，詹军豪认为，理论上存在可能性，但现实障碍重重。除财务合规、持续盈利硬性要求外，“此前跨界投资失败留下的负面品牌印记很难消除。投资者会质疑管理层战略能力，修复市场信心是萃华珠宝重回资本舞台最大的难关”。
（文章来源：北京商报）
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